नई दिल्ली : इस वर्ष, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने नीतिगत दरों में 100 आधार अंकों की कटौती की और CRR में 100 आधार अंकों की कटौती की, जिससे वित्तीय प्रणाली में महत्वपूर्ण तरलता आई। हालांकि, नुवामा की एक रिपोर्ट मांग और खपत के बारे में चिंता जताती है कि ‘कौन तरलता को पैसे में बदलेगा’। रिपोर्ट यह सवाल उठाती है कि, क्या ये उपाय मांग और आर्थिक गति को पुनर्जीवित करने के लिए पर्याप्त होंगे। ऐतिहासिक रूप से, दरों में कटौती तब सबसे प्रभावी रही है जब इसे राजकोषीय विस्तार या निर्यात में उछाल के साथ जोड़ा गया हो।
रिपोर्ट के अनुसार, वर्तमान परिदृश्य दोनों मोर्चों पर चुनौतियां पेश करता है। कर राजस्व वृद्धि राष्ट्रीय सकल घरेलू उत्पाद वृद्धि से नीचे खिसकने के साथ, सरकार ऋण-विरोधी बनी हुई है और राजकोषीय समेकन पर ध्यान केंद्रित कर रही है। जबकि कॉर्पोरेट भारत, जो उच्च मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न कर रहा है, तरलता के बजाय मांग से विवश है, लागतों पर अंकुश लगाने और पूंजीगत व्यय को धीमा करने का विकल्प चुन रहा है। इससे घर-परिवार ही धन गुणक के प्राथमिक संभावित चालक बन जाते हैं, लेकिन कमज़ोर आय गतिशीलता और मौजूदा ऋणग्रस्तता मांग को महत्वपूर्ण रूप से बढ़ाने की उनकी क्षमता को सीमित कर देती है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि, भारत की मौद्रिक सहजता की प्रभावशीलता संरचनात्मक बाधाओं का सामना करती है। पिछले सहजता चक्रों, जैसे कि 2002 और 2008 में, जो मजबूत राजकोषीय विस्तार और निर्यात में उछाल के साथ थे, के विपरीत आज की नीति समर्थन कम व्यापक है। राजकोषीय नीति तटस्थ बनी हुई है, और वैश्विक व्यापार की संभावनाएँ मंद हैं, जिससे तेज़, वी-आकार की रिकवरी की संभावना सीमित हो गई है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि, जीएसटी की पिछली दो रीडिंग ने (अप्रैल और मई 2025 में 2 लाख करोड़ रुपये से अधिक संग्रह के साथ) सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित किया है, लेकिन यह देखना होगा कि क्या यह बरकरार रहता है। इसका एक बड़ा हिस्सा आयात पर कर से आ रहा है। वैश्विक मोर्चे पर, अमेरिका अपनी मुद्रा और ब्याज दरों के एक अद्वितीय उभरते बाजार शैली “ईएम-शैली” वियोजन का अनुभव कर रहा है। अमेरिकी डॉलर में गिरावट आई है, जबकि ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि हुई है, जिससे इसकी सुरक्षित-पनाहगाह अपील कम हुई है और विदेशी निवेशकों को अमेरिकी-मूल्यवान परिसंपत्तियों को बेचने के लिए प्रेरित किया गया है। और इस गतिशीलता ने, कुछ हद तक, भारत सहित उभरते बाजारों को मुक्त कर दिया है, जिससे उन्हें उच्च अमेरिकी यील्ड के बावजूद दरों में कटौती करने की अनुमति मिली है।
हालांकि, इस अलगाव को आत्म-सीमित के रूप में देखा जाता है, जिसमें नए टैरिफ के साथ अमेरिकी व्यापार घाटे में कमी आने की उम्मीद है, जो वैश्विक व्यापार वृद्धि को प्रभावित कर सकता है और अमेरिकी डॉलर में गिरावट को सीमित कर सकता है। इसलिए, RBI ने अपनी दरों में कटौती को आगे बढ़ाया है; वर्तमान नीति दर पिछले क्रेडिट चक्र के निचले स्तर से अधिक है। हल्की मुद्रास्फीति और स्थिर चालू खाता घाटे को देखते हुए, विश्लेषकों का सुझाव है कि RBI को सार्थक आर्थिक सुधार को प्रोत्साहित करने के लिए और अधिक करने की आवश्यकता हो सकती है। (एएनआई)
